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同为猪肉概念股的新五丰、天邦股份昨日股价跌停，两者也同样于4月25日盘中创下历史高点。与正邦科技类似，新五丰、天邦股份近两年业绩堪忧，去年业绩由盈转亏，今年一季度净利润分别亏损0.29亿元、3.35亿元。年内股价翻倍的14股中，昨日股价跌停的还有福安药业、金证股份、厚普股份、领益智造、天和防务等。

后来公司的表现超出了我们预期，一方面是川渝地区1季度提前实现盈利，另一方面医药零售行业整体估值经历了一轮大幅提升。风控道谊建立了较为完善的风控体系和制度；但我们更强调的是事前对风险的把控，我们希望努力去预知风险，在风险来临之前通过一些手段去规避，而不是事后止损，那意味着组合净值已经“挨了一刀”。

但同样是发债百亿，其背后的逻辑却不尽相同。据统计，2019年以来，比亚迪先后至少发行各种债券16次。同时，根据比亚迪2019第三季度财报，截至第三季度末，其应付债券高达99.67亿元，同比增长63.94%，而其资产负债率也超过行业平均水平，达到68.48%。

不过景林资产强调，在估值和情绪修复之后，还是要精选行业和公司，鸡犬升天的行情不会持续太久。冷国邦则认为近期市场有一定的非理性和泡沫，“尤其是不少妖股每天涨停，因为此前超跌就爆炒，鸡犬升天，要警惕这种风险。”不过他从市场情绪分析，行情并不会马上结束，但会出现分化。“火烧起来了，也不大可能能马上灭掉。所以后市行情，可能不会马上结束，但会越来越理性，会逐渐地开始分化，更理性更健康。一定要关注估值的基本面和估值的合理性。”

美团点评、58赶集、滴滴等公司地推大神，很多都来自中供系，经过B端严酷洗礼的团队，进入C端市场会自带势能。四阿里早期的2B模式，可解读为S2B2C，此处的“S”，可理解为服务（service），也可理解为销售（Sale），它逐渐演化为了T（technology）2B2C。

道谊在风控上比较经典的案例是：三轮“股灾”基本上都是零回撤。卢总运用上面提到的分析市场趋势变动的框架（通过观察经济增长、利率水平、通胀、债务等指标，判断市场总体的盈利和估值变动趋势）预判到了风险，并提前减仓，成功躲避了下跌。业绩阐述卢总的投资经历比较长， 2006、2007在国信证券自营部担任投资经理，管理公司自营资金这段时间，业绩表现就非常好。