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再论19年类似05、12年：牛市蓄势前期报告《现在类似2005年-20190217》、《穿越黑暗迎黎明——2019年A股投资策略-20181209》中我们分析提出，19年类似05年，熊末走向牛初。《牛市有三个阶段-20190303》中进一步分析了牛市了三阶段特征，本文再次探讨2019年类似2005年、2012年，是牛市的孕育期、蓄势期。

赤壁一路多个小区的车辆入口均被封闭，门口站着社区工作人员和戴着红袖标的志愿者。一位小区工作人员介绍，他们小区有800多人，从2月1日开始每个人出入小区都要登记，根据出行记录控制每户家庭的外出人数。记者看到登记簿已经写满了几页，上面写着出行人的姓名、电话、住址、出行目的等。“前两天有些居民不习惯，不让出去就和我们吵。”上述工作人员说，现在大家基本都理解了，出门自觉登记，配合量体温，一次出门买三四天的生活用品。

1月25日，他准备开车载着全家回城，可是高速路口被封路，只能走国道，国道处处设卡，他换了好几条路也没能“闯关“成功，最后只能返回。过两天他又想到一个办法，涉水过河，让朋友到对面接他们，可当他家人穿着捕鱼服过来后，朋友却打来电话告诉他在20公里外被卡点拦住了。他又带着家人涉水回家。

转型是痛苦，也是必须的。对于拼多多来说，上市之后的一系列动作，帮助自己挽回了声誉，也提升了平台用户的消费能力。财报显示，2018年，拼多多活跃买家年度平均消费额达1126.9元，较2017年同期的576.9元接近翻倍；平台活跃买家年平均订单达26.56笔，较去年同期的17.55笔同比增长51%。

牛市孕育准备期市场特征：普涨轮涨、波动回撤大。牛市第一阶段行业普涨轮涨明显，价值搭台，成长唱戏。05/06-05/12、12/12-13/04的牛市孕育准备期，上涨阶段中市场风格都是先价值后成长，整体风格较为均衡。本轮上涨中1月先是由代表价值蓝筹的家电（期间涨幅14.3%）、食品饮料（10.8%）领涨，2月以来轮涨至成长板块：计算机（55%）、通信（45.8%）、电子（47%）。牛市第一阶段的另一个特征是波动回撤大，流动性改善推动估值修复，市场上涨因为缺乏基本面支撑，而且投资者刚刚从熊市走出来，投资信心尚未完全恢复，会有一定的恐高情绪，市场冲高上涨后投资者会倾向于尽快落袋为安，因此市场往往会进二退一，上涨后出现较大回撤。我们以05年下半年、12-13年为例：2005年时上证综指在6月触及998点这一低点后最高上涨225点至9月的1223点，之后上证综指回撤156点至12月的1067点，即整个第一阶段上证综指的最大涨幅为23%，但累计涨幅只有7%，回撤时吐出涨幅的接近70%。期间普通股票型基金净值最大涨幅和累计涨幅中位数分别为12%与3%，分别跑输上证综指11、4个百分点。2012年12月上证综指在1949点见底后最大上涨494点至13年2月初的2443点，之后回撤282点至4月的2161点，期间最大涨幅和累计涨幅分别为25%与11%，涨幅回吐57%，创业板指2012年12月至2013年4月期间最大涨幅和累计涨幅分别为55%与43%，涨幅回吐22%。12/12-13/02期间普通股票型基金净值最大涨幅和累计涨幅中位数分别为25%与12%，分别跑输上证综指0、-1个百分点。

“生产企业税负的下降有助于降低成本，从而带来成本下移的预期，这对于降税执行后的月份合约的绝对价格将带来一定的利空影响。”国泰君安期货高级分析师金韬表示，今年1—2月全国汽车产量累计同比下降15.1%，从下滑幅度看，创出了2013年以来的低位，说明下游需求并不乐观，下游能够接受的钢材价格成本转移较为有限。这也反映在了钢材价格上，冷轧和热轧的价差持续收敛，更接近下游的冷轧板需求疲弱。增值税的下调有利于下游行业利润恢复，增加钢铁需求，这会使4月之后的钢铁产量继续增加。